近日，可孚医疗科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请配资老牌炒股配资门户，可孚医疗（301087.SZ）正式启动A+H双重上市。
可孚医疗除了大家较为熟悉的医疗线相关产品外，旗下还有一个让大众更为熟悉的矫姿产品——背背佳。2024年，背背佳等矫姿带产品的收入达到了5亿元。不过，背背佳等产品销售额增长的背后，是其高昂的销售费用做出的支撑，同时，针对背背佳究竟是不是“智商税”的声音也时常出现。
另外，可孚医疗的利润在2025年上半年出现了明显下滑，再叠加实控人张敏、聂娟夫妇通过3次分红，合计获取约2.63亿元现金，此次赴港上市背后是否有其他深意？
上半年业绩下滑分红2.63亿进大股东腰包
可孚医疗成立于2007年，是一家综合性家用医疗器械企业，专业从事家用医疗器械的研发、生产、销售和服务，可孚医疗覆盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理及中医理疗五大领域。2021年10月，可孚医疗登陆A股，发行价为93.09元，募资37.24亿元。由于当时定价高，且发行规模大，导致可孚医疗上市首日破发。
近期，可孚医疗的股价维持在39元上下，市值约83亿元，目前尚未回到发行价之上，距发行时的市值也相去甚远。
从业绩看，可孚医疗2022年、2023年、2024年营收分别为29.77亿元、28.54亿元、29.83亿元，近3年营收几乎停滞。期内盈利分别为3.01亿元、2.54亿元、3.12亿元，盈利能力也属于原地踏步。
2025年上半年，可孚医疗的营业收入和净利润出现明显下滑，营收为14.96亿元，同比下滑4%；净利润1.67亿元，同比下降9.7%。在业绩下滑的大背景下，可孚医疗开始筹备港股IPO。
需要提到，近两年可孚医疗分红力度明显提升，且大部分落入大股东腰包。2024年，可孚医疗首次实施中期分红，公司全年现金分派金额合计达到3.66亿元。
2025年中报显示，在营收和净利下滑的大背景下，可孚医疗再次进行每10股派发现金红利6元的分红。
粗略计算，最近一年可孚医疗三次现金分红合计约4.88亿元。
从股权结构来看，截至今年6月30日，公司实控人张敏、聂娟夫妇分别直接持有5.79%、1.67%的股份，且两人通过长沙械字号医疗投资有限公司间接控制可孚医疗40.69%股权，通过长沙科源同创创业投资合伙企业（有限合伙）间接控制5.79%股权，即张敏、聂娟夫妇二人共同控制可孚医疗53.94%股权。以此计算，近一年二人通过现金分红获取约2.63亿元。
收购背背佳后加大投入目标群体延伸
家喻户晓的背背佳也是可孚医疗的主力品牌。可孚医疗在招股书中介绍，背背佳品牌成立于1997年，是中国最早专注于体态健康管理的品牌之一。背背佳曾经是杜国楹的初代代表作，杜国楹是业内出了名的营销狂人，在背背佳之后，他又用相似的营销手段打造出了好记星、E人E本、8848钛金手机、小罐茶等多个知名品牌和产品。
据相关媒体报道，1997年，杜国楹耗资5000元买下“矫正坐姿”专利，并在此后创立背背佳品牌。坚信“营销为王”的他将背背佳搬上了电视购物节目，成功获得一众家长的青睐。仅一年时间，背背佳就卖出了4.5亿元，彼时年仅25岁的杜国楹成为亿万富翁。
2005年，杜国楹将背背佳品牌卖给橡果国际，但由于运营不佳以及电视购物时代过去，背背佳一度淡出消费者的视野。
2021年11月，可孚医疗以1.77亿元的对价收购了背背佳的运营主体橡果贸易100%股权，橡果贸易整合了与背背佳业务相关的所有店铺等资产，并剥离不相关资产及负债，2022年4月，该收购完成资产交割。
被可孚医疗收购后，背背佳依然采取了较多的营销推广，包括赞助综艺节目《快乐再出发》第二季、邀请白鹿作为背背佳品牌代言人，并在社交平台上广泛投放明星穿着背背佳的图文视频等。
背背佳的目标群体也自青少年延伸至成年人，还大举在直播间进行宣传带货。根据招股书，2024年，包括背背佳在内的可孚医疗矫姿带产品年收入达到5亿元，市场份额达到27.2%，远高于第二名8.5%的市场份额。
在淘宝平台，背背佳产品价格从100多元-499元不等，“白鹿同款”售价约219元的产品销量较高，达到50万+。
背背佳“智商税”之谜海外市场未成支撑
背背佳这类通过外力来矫正身姿的产品是否为智商税，质疑声一直不断。据北京青年报报道，有医生表示，“矫正带一定程度上可以帮助矫正主动型驼背。但是，长期驼背体态导致脊柱的屈肌和伸肌失衡，是需要把薄弱的背伸肌肉练强，比如竖脊肌、背阔肌、斜方肌等。肌肉是用进废退的，而且肌肉非常‘聪明’，一旦可以‘省力’就会立刻‘消极怠工’。如果长时间佩戴驼背矫正带，脊柱背伸主要靠矫正带来维持，背伸的肌群就会‘出工不出力’，久而久之可能发生肌肉萎缩。长期佩戴，肌肉得到锻炼的机会越来越少，反而不利于脊柱健康。矫正带只是一种治标不治本的方法。”
实际上，2006年，背背佳就陷入涉嫌虚假宣传、误导消费者、产品功效受专家质疑等舆论风波。据媒体报道，橡果国际曾承认背背佳既非医疗器械，也非保健品，且只有服装行业批文。
对于“受益人群400万，是青少年健康成长的好帮手”“背背佳U8可使后天性的适度骨骼变形恢复正常生理结构”等宣传用语的科学依据，橡果国际并无明确来源说法。
在这样的背景下，可孚医疗押宝在背背佳上是否为明智之举。
另外，针对此次港股上市计划，尽管可孚医疗现阶段未做详细披露，但就众多A股上市公司赴港计划来看，大多数公司既考虑到融资，也考虑到海外市场拓展，可孚医疗也不在例外。
8月25日深交所互动易披露，可孚医疗在接受机构调研时明确提到：“公司持续深化全球化战略布局，凭借多年的深耕积累，在海外产品注册、渠道建设和客户拓展等方面取得突破。报告期内，海外业务实现收入近亿元，同比增长超200%。”
并且，今年1月和6月，公司还完成了对上海华舟和喜曼拿的控股收购。上海华舟其基础耗材、高端敷料等核心产品将有力补充公司产品线，并为海外市场拓展提供重要渠道支持。喜曼拿拥有近40年历史，是香港知名的医疗仪器零售及批发商，通过收购公司快速切入香港市场，获取优质渠道资源，并将自身成熟的连锁运营体系与供应链优势导入新市场。
相较于国内市场配资老牌炒股配资门户，可孚医疗将将过亿的海外市场收入占比还较低，无法形成业绩支撑。
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